NH투자증권 “한화생명 신종자본증권, 시장수요 호조 전망”
2017.03.20 08:43
이번주 수요예측을 앞두고 있는 의 신종자본증권이 높은 시장수요를 기록할 것이라는 예상이 나왔다.임정민 NH투자증권 연구원은 "이번주 수요예측을 앞두고 있는 한화생명의 신종자본증권은 높은 수요를 기록하면서 목표금액인 5000억원 이상 기관투자자 자금이 집중될 것"이라며 "한화생명의 신종자본증권은 발행일 5년 경과후 발행사가 조기상환이 가능한 콜옵션을 보유하고 있으며 발행금리는 4.5%이상을 기록할 것으로 예상되고 있어 금리메리트도 상당히 높다"고 말했다.특히 보험사가 발행하는 신종자본증권의 경우 은행이 발행하는 신종자본증권과 마찬가지로 이자지급이 비누적적이며 이자가 미지급될 수 있다는 리스크가 있지만 상각조
도이치은행 자본확충 '촉각'… 크레딧 불확실성 완화, 유럽은행채 재평가 기대
2017.03.08 02:01
유럽금융시장의 잠재적 불안요인인 도이치은행이 자본확충에 나서며 유럽은행채가 새로운 투자처로 부상할 것으로 보인다. 도이치은행의 자본확충 등이 유럽 금융시스템의 불안요인 완화에 기여하며 유럽은행채의 투자매력이 높아질 가능성이 높기 때문이다. 동부증권에 따르면 도이치은행이 지난 5일 재무구조 개선을 위해 80억유로의 유상증자 추진을 발표했다. 이와 별도로 도이치은행은 자산관리 부문의 일부지분 매각 등을 통해 추가적으로 20억유로 등을 조달하고, 수익성 개선을 위해 현재 241억유로 수준인 영업비용을 18년까지 220억유로 규모로 절감할 계획이다. 이번 자본확충방침에 따라 Post Bank 매각은 철회키로 했다. 80억 유로 증자에 성공할 경우 자본건전성이 크게 개선될 것이라는 분석이다. 2015년과 2016년 발생한 대규모 손실로 인한 자본감소 폭을 대부분 보충이 가능하다. 2016년말 11.9% 수준인 보통주자본비율은 증자 후 14.1%로 뛴다. 이는 17년 ECB의 요구자본비율인 9.5%를 크게 상회하는 수치이다. 유승우 동부증권 연구원은 “유로존 은행 내에서 수익성이 가장 저조하지만, 도이치은행이 단기간 내 글로벌 금융시장에 충격을 줄 ‘좀비은행’이 될 가능성은 이전보다 낮아졌다”고 분석했다. 나아가 이번 자본확충은 유럽 대형은행의 투자심리개선으로 확대될 전망이다. 유럽 대형은행 중에서도 프랑스, 스위스, 영국은행들은 펀더멘털이 우수함에도 불구하고, 이탈리아와 독일은행의 이슈 때문에 국내 투자자들로부터 외면을 받았다. 하지만 도이치은행의 건전성개선이 이들 유럽 대형은행의 리레이팅으로 이어지며 유럽은행채의 투자매력도 커질 것이라는 전망이다. 유승우 동부증권 연구원은 “유럽금융시스템의 불안요인들이 완화되고 있다”라며 “미국뿐만 아니라 유럽은행채에도 관심을 갖는 계기로 활용할 필요가 있다”고 조언했다.
[이슈진단] 증권가 채권시장 저가매수기회 온다…미국 3월 금리인상 기정사실화, 확률 94% '껑충'
2017.03.07 06:30
미국발 3월 금리인상 가능성이 높아지며 채권시장도 긴장상태다. 하지만 이미 3월 금리인상 가능성이 시장에 반영된데다. 금리인상 속도도 점진적 인상에 무게를 두고 있어 그 후폭풍은 제한적일 것으로 보인다. ■3월 추가 금리인상 기정사실화, 통화정책보다 재정정책 영향력 증대연준의 3월 인상 가능성이 무르익고 있다. 올해 연준 투표권자 10명 중 과반이상, 특히 옐런 의장뿐 아니라 상시 투표권자인 연준 이사들이 3월 인상을 내비쳤다. 시장에서는 3월 추가 금리인상을 기정사실화하는 모습이다. 실제 블룸버그가 지난 3일 집계한 연방기금 금리 선물시장의 3월 금리인상확률은 94%로 껑충 뛰었다. 3월 금리인상이 단행되더라도 시장이 미칠 충격은 제한적이라는데 증권가는 무게를 두고 있다. 지난 4분기 이후 채권시장을 쥐락펴락한 주요 변수는 금리보다 트럼프 정책이라는 게 그 근거다. 때문에 미연준이 금리인상을 시사해도 시장은 무덤덤한 반응이다. IBK투자증권에 따르면 통화정책을 단적으로 반영하는 미국채 2년 금리는 1.1944%(2월 27일 기준)에서 1.3051%(3월 3일 기준)까지 상승했다. 반면 장기적인 인플레이션과 경기상황을 복합적으로 반영하는 10년 금리는 전고점에 비해 10bp 이상 낮은 2.4% 중후반에 머무르고 있다. 김지나 IBK투자증권 연구원은 “연준의 통화정책이 트럼프 행정부의 입김에 다소 좌우될 수 있다고 인식되는 상황”이라며 “연준의 통화정책이 갖는 금리 동력은 다소 떨어질 수밖에 없으며, 예상했던 금리 정상화 경로를 웃도는 횟수(인상 4회 이상)가 아니라면, 채권시장에 상승 충격을 줄 가능성은 낮다”고 말했다. 완만한 금리인상속도도 채권시장에 미치는 충격을 최소화할 요인이다. 이상재 유진투자증권 투자전략팀장은 “이번 옐렌 연설에서도 중장기 금리정상화와 관련해서는 여전히 점진적(gradual) 기조를 유지했다”라며 “이번 3월 FOMC 회의 점도표에서 연내 3차례 금리인상 전망이 상향되지 않는다면 큰 충격은 없을 것”이라고 내다봤다.
3월 채권시장, 해외변수에 주목해야
2017.03.03 06:00
3월 채권시장은 박스권에 무게가 실린다. 전문가들은 해외 변수에 주목하라고 조언했다. 미국 금리인상 흐름을 고려하면 달러화 약세와 금리 상승이 예상되나 단기적 교란 요인이 존재한다.유로존 정치 불확실성, 미국 연준과 주요국간의 통화정책 차이(다이버전스), 도널드 트럼프 미국 대통령의 재정정책, 보호무역 강화와 환율 조작국 지정 우려 등이다. 가장 중요한 이슈는 3월 미국 금리인상 여부다. 얼마전까지만 해도 가능성이 낮았지만 3월 들어 금리인상 가능성이 급증하고 있다. 미국 연방준비제도(연준) 인사들이 잇따라 매파적인 발언을 내놓으며 금리인상 확률은 지속적으로 높아질 전망이다. 다만 전문가들은 3월 미국 금리인상 가능성을 낮게 본다. 신동수 유진투자증권 연구원은 "3월 중 국내 채권 금리는 대외 불확실성으로 변동성이 다소 높아지겠지만 전반적으로 박스권의 등락 흐름에서 큰 변화가 없을 것"이라며 "미국 연준의 금리인상 시점이 3월로 앞당겨질 경우 금리의 상승 리스크가 확대될 것이나 트럼프 대통령의 재정정책이 구체화되지 않고 있어 아직까지는 6월 인상 가능성이 더 높다"고 말했다. 회사채(크레딧)의 경우는 약보합 가능성에 무게가 실린다. 3월 미국 금리인상에 대한 경계와 다음달 대우조선해양의 대규모 회사채 만기도래 등 불확실성 요소가 있다. 조용구 신영증권 연구원은 "크레딧 시장은 전반적으로 보합 수준에서 등락할 전망이나 방향성은 약보합으로 전환될 가능성이 커보인다"며 "3월 FOMC에 대한 경계감과 4월 대우조선해양의 4400억원 규모 회사채 만기도래 등 투자심리에 비우호적 재료가 반영될 것"이라고 전망했다. 임정민 NH투자증권 연구원도 "크레딧 사이클의 변곡점이 빨라지고 있는 모습"이라며 "해운업종의 구조조정이 현대상선 회생 및 한진해운의 파산이라는 이해할 수 방향으로 귀결되면서 대우조선해양에 대한 정부 스탠스를 예측하기 어려워진다"고 말했다. 3월 국내 회사채 시장에서는 대우조선해양 발 조선업종 리스크 확대 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 대우조선해양이 3분
브라질 채권, 올해 뜰 수 있을까
2017.02.22 15:10
브라질 채권이 최근 시장의 주목을 받고 있다. 업계에 따르면 브라질 헤알화 채권 수익률은 지난해 71%로 집계된다. 전문가들은 브라질에 대내외적 불확실성, 정치·사회적 혼란이 지속되고 있지만 시장 친화적 정책과 공격적인 금리인하가 지속될 것으로 본다. 일각에서는 브라질이 내년까지 300베이시스포인트(bp) 이상 금리 인하를 지속할 가능성이 높다는 분석까지 나온다. 박승진 한국투자증권 연구원은 “예상보다 빠르게 물가가 안정돼 적극적인 금리인하 기조를 이어갈 수 있는 명분이 강화되고 있다”며 “경기회복을 위해 중앙은행이 통화정책을 계속 지원할 것”이라고 말했다. 현재 브라질 물가상승률은 브라질 중앙은행이 관리 목표로 설정하고 있는 6.50%를 밑도는 수준이다. 박 연구원은 “브라질의 인플레이션 안정 기조는 내년까지 이어질 것”이라며 “물가상승률은 올 연말 4%대에 진입한 후, 내년엔 3%대에 안착할 것”이라고 말했다. 원자재 가격이 안정되며 브라질의 실물 지표들은 회복세를 이어가고 있다. 이에 힘입어 연간 경제성장률도 3년 만에 플러스 전환이 가능할 전망이다. 펀더멘털 회복은 헤알화 가치를 높일 수 있다. 또한 정책금리 인하 기조가 내년까지 이어진다면 이는 채권가격 상승 요인으로 작용할 전망이다. 우려 요인은 있다. 브라질 정부 부채는 지난 2014년 52%를 저점으로 1월 기준 69.4%를 기록 중이다. 지난해 연간 기준으로 실업률은 11.5%다. 미국 금리인상이 가속화되어 달러가 강세를 보인다면 일시적인 헤알화의 약세가 나타나 브라질 채권의 수익률을 떨어뜨릴 수 있다. 전문가들은 염려할 점도 있지만 긍정적인 부분이 더욱 강하다고 본다. 지난해만큼 강력한 수익률을 보이기는 어렵겠지만 브라질 경제 자체의 회복 모멘텀은 유효하며 브라질 채권 투자 매력이 여전하다는 설명이다. 신환종 NH투자증권 연구원은 “현재 헤알화가 강세를 보이고 있다”면서도 “원자재 가격 조정과 미국 금리인상, 보호무역주의 등 외부 환경 변화와 정부의 환율 약세 개입 가능성, 부패수사에 따른 내
장내 채권시장, 일평균 10조원대 거래시장으로 '껑충'
2017.01.05 13:49
한국거래소의 채권시장이 3년 연속 성장세를 지속하며 2016년 중 일평균 10조 원대 거래시장으로 커졌다. 거래소는 장내채권시장의 일평균 거래량이 전년대비 83%(+5.9조 원) 증가한 13조원을 기록했다고 밝혔다. 글로벌 매크로환경 변화와 친시장적 정책이 긍정적 영향을 미친 것으로 보인다. 글로벌 금융 불안정에 따른 안전자산 수요 증가와 맞물려 도입 2년차를 맞은 성과연동형 시장조성제도가 정착됐다는 평이다. 실제 호가제출 등 시장조성 기여도에 상응하는 인센티브를 제공하여 시장조성회원의 실질적인 시장조성 기능을 유도했다. 채권시장간 균형발전도 서서히 나타나고 있다. 거래소 채권시장 중 국채시장비중이 97.6%로 높으나 소액․Repo 시장 유동성도 지속적으로 개선중이다. 일평균 Repo거래량은 2,609억 원으로 전년대비 159.6% 늘었다. 한편 거래소는 대내․외 불확실성 확대에 대비하여 안정적인 시장관리와 시장활력 제고를 위한 제도․시스템 선진화 등에 적극 나설 계획이다.
미국 긴축모드 한발짝, 금리 요동…채권안정펀드 구원투수되나
2016.12.16 13:31
미국이 금리인상단행으로 긴축모드 쪽에 무게를 두며 채권시장이 크게 흔들리고 있다. 금리변동성축소를 위해 채권시장안정펀드가 구원투수로 거론되고 있다. 채권시장이 후폭풍에 휩싸였다. 트럼프 정책효과로 약세를 보였던 채권시장은 최근 미국금리인상의 단행으로 약세국면 본격화에 쐐기를 박는 모습이다. 도널드 트럼프가 미국 대통령에 당선되면서 감세정책과 재정지출확대에 따른 금리인상 가속화 가능성이 제기되자 국내외 채권금리가 장기구간을 중심으로 급등했고, 채권투자자금이 지속적으로 유출되고 있다. 한화투자증권에 따르면 채권형펀드 규모는 10월 111조 원으로 정점을 기록한 이후 5조 원 이상 감소했다. 미국이 금리인상을 단행하며 채권약세국면이 본격적으로 개막됐다. 미 연준이 지난 14일 연방기금금리를 0.50~0.75%로 인상했다. 지난해 12월 금리인상 이후 1 년 만에 추가 인상했다. 연준위원들의 2017년 연방기금금리 전망 중간값은 1.1%에서 1.4%로, 금리인상 횟수를 2회에서 3회로 상향조정하며 긴축모드 쪽에 무게를 실었다. 신동수 유진투자증권 연구원은 “재정 확대로 미국의 성장이 개선되고 물가 압력이 높아질 경우 미 연준의 금리인상이 빨라지거나 금리인상 횟수가 늘어날 수도 있다는 점에서 금리의 하방경직성이 강화되고 상승 리스크는 높아진 것으로 판단된다”고 말했다. 미국이 금리인상으로 긴축모드로 돌아서며 채권시장도 추세적 약세장 연출가능성이 커지자 ‘채권시장안정펀드(채안펀드)'가 금리변동성축소의 완충역할을 할 대안으로 기대를 모으고 있다. .과거 글로벌 금융위기 당시 첫선을 보인 채권안정펀드의 기본적 구조는 정부와 91개 금융기관은 필요할 때마다 자금을 지원하는 캐피탈콜(capital call) 형태로 최대 10조 원까지 펀드를 운용하는 방식이다. 한국은행이 금융기관에 유동성 형태로 지원하고, 금융기관이 10조 원을 출자해 펀드를 조성한다. 이후 채권안정펀드가 회사채와 여전채 등 크레딧채권을 중점적으로 매입해 기업에 자금을 지원하는 형태다. 현재 만기
HSBC·로이드(Lloyds) 등 하드브렉시트에도 '꿋꿋'…영국 영란은행, 스트레스 테스트
2016.12.03 17:16
영국 중앙은행인 영란은행의 스트레스테스트결과가 발표됐다. 이를 계기로 유럽대형은행의 차별화가 본격화될 전망이다. 영란은행은 지난달 29일 대형은행을 대상으로 진행된 스트레스 테스트 결과를 발표했다. 지난 7월에 발표한 유럽금융감독청의 스트레스 테스트에 비해서 경제성장률, 부동산가격 하락률 등 주요 가정이 보다 엄격하게 적용됐다. . 이번 테스트 결과는 브렉시트를 앞둔 영국 대형은행의 건전성을 판단하는 근거가 될 수 있다는 게 동부증권의 분석이다. 스트레스테스트 결과, 모기지대출 중심의 사업구조를 보유하고, 높은 담보비율을 적용하고 있는 은행들의 스트레스 테스트 결과가 양호했다. 반면, 소송 및 과징금 등 우발채무 부담이 높거나(RBS), 신용카드 부문(Barclays), 신흥국 사업비중(SC)이 높은 은행들은 상대적으로 저조했다. 테스트결과를 자세히 보면 Lloyds 우수, HSBC 양호, Barclays 및 SC 미흡, RBS 부진했다. 글로벌 금융위기 당시 리만사태에 준하는 매우 보수적인 가정을 적용하였음에도 불구하고 Lloyds와 HSBC는 테스트를 통과했다. Barclays와 SC는 스트레스 상황시 영란은행의 Hurdle(허들)을 넘지 못하였지만, 배당제한, 신종자본증권의 보통주전환 등의 자본비율 개선책을 활용한다면 테스트를 통과하는 것으로 나타났다. 반면, 영국 최대 은행인 RBS(로열뱅크오브스코틀랜드)가 RBS는 자본비율 개선책을 반영하더라도 Hurdle을 넘지 못하여 사실상 스트레스 테스트에 탈락한 유일한 은행이 되었다. 이번 발표를 계기로 RBS는 자산매각, 위험가중자산 축소, 원가절감 등의 자구계획을 영란은행에 제출한 것으로 전해졌다. 유승우 동부증권 연구원은 “HSBC와 Lloyds는 Hard 브렉시트가 발생하여도 충분히 감내 가능할 것으로 판단되며, 향후 유럽은행 선순위채와 코코본드 투자 시 이들 은행 중심으로 접근할 만하다”라며 “면밀한 옥석가리기를 한다면 유럽 대형은행채권 내에서도 투자매력이 있는 채권이 있다”고 말했다
증권사 "채권 어쩌나"…'트럼프 돌발변수' 금리급등
2016.12.01 07:30
금리가 급등하며 증권사에 비상이 걸렸다. 최근 증시 조정에 따른 브로커리지 침체로 채권 보유를 늘리면서 더 그렇다. 미국 대선에서 트럼프 대통령 당선이라는 돌발 변수로 시장금리가 가파르게 오르며 증시 조정의 돌파구로 집중했던 채권 보유가 부메랑으로 돌아올 전망이다. ◇ 국내외 시장 금리 급반등, 채권보유 늘린 증권사 '전전긍긍' “허를 찔렸습니다.” 금리가 상승 쪽으로 방향을 틀며 증권사가 적잖이 당황하고 있다. 대부분 증권사의 채권운용부는 최근 잇단 기준금리동결에도 연내 1~2회 기준금리인하를 기정사실화했다. 이 같은 시장의 컨센서스 아래 채권운용전략도 금리인하 쪽에 비중을 두며 국고채 단기물을 늘렸다.￦ 하지만 최근 시장 금리가 급등하며 이 같은 믿음은 약이 아니라 독이 되는 모습이다. 금리급등을 이끈 돌발 변수는 트럼프 미국 대통령 당선이다. 트럼프가 보호무역주의 강화로 미국 경기 회복에 나설 것이라는 기대가 커지자 국내외 시장금리는 급반등하고 있다. 최근 10년 만기 미 국채 금리는 저점 대비 80bp 이상 상승해 2.3%를 돌파했다. 그 영향으로 국내 10년물 금리는 미국 대선 이후 45bp 올랐다.(지난 21일 기준 국고채 10년물 금리 2.12%) 이에 따라 장단기 금리 차는 13bp 확대됐다. 특히 증권사의 주요 채권운용 대상인 국채단기물도 급등세다. 3년 만기 국채금리는 7월 1.2%에서 최근 1.7%대까지 껑충 뛰었다. 문제는 이 같은 시장 금리의 급등이 증권사의 손익에 직접적 타격이 미칠 수 있다는 사실이다. 금리와 채권가격은 서로 거꾸로 움직이는 구조다. 보통 채권은 금리 하락 시 채권가격 상승으로 이익, 금리 상승 시 채권가격 하락으로 손실을 입는다. 이미 채권운용 쪽에서 손실 조짐이 감지되고 있다. 금감원이 발표한 증권사 3분기 실적에 따르면 채권 관련 자기매매 이익은 국고채 등 금리상승의 영향으로 2분기보다 1조269억원(60.5%) 감소한 6699억원에 그쳤다. 하지만 4분기는 금리박스권이 형성된 3분기와 다르다. 금리
금투협, "채권 전문가 99%, 이달 기준금리 동결 예상"
2016.11.09 11:02
채권시장 전문가들은 오는 11일 열리는 한국은행의 11월 금융통화정책위원회에서 기준금리가 동결될 것으로 예상했다. 9일 금융투자협회가 펀드매니저, 애널리스트 등 채권시장 전문가 100명을 상대로 한 설문조사 결과 응답자 중 99%가 금리 동결을 전망했다. 이들은 남은 4분기 경기 부진 등 금리 인하 요인이 있으나, 연내 미국의 금리 인상 가능성이 높고 가계부차 관리가 강화되는 등 부담이 크다고 판단했다. 이달 국내 채권 금리 전망에 대해서는 응답자의 69%가 '보합' 수준을 유지할 것으로 내다봤다. 내달 채권시장 금리는 상승이 27%, 하락이 4%로 오를 가능성이 높다고 봤다.
미국 대선·금리인상 등 채권시장 '살얼음판'…외인 이탈조짐
2016.11.08 11:40
채권시장에서 외인이 이탈조짐이 보이고 있다. 지난주 외국인 보유채권 중 만기 도래분은 약 600억원이었으며 유통시장에서 약 2300억원의 채권을 순매도하며, 약 3000억원의 순상환을 기록했다. 이에 따라 외국인의 원화채권 보유잔액은 91.3조원으로 축소됐다. 12월 연준의 금리인상 가능성과 최근 미국 대선 등 대내외 정치적 불확실성 확대가 이어지며 외국인의 원화채권 순상환이 지속되고 있다는 분석이다. 특히 최근 CCS(Cross Currency Swap:이종통화스와프)금리 하락 폭이 확대되며 외국인의 자금 이탈 우려가 더욱 깊어지는 모습이다. 이번주 약 7500억원의 만기 도래가 예정되어 있어 순매도가 지속될 경우 외국인의 원화채권 보유잔고가 90조원을 하회할 가능성도 배제할 수 없다. 단 만기별로 살펴보면 단기채를 매도하고 장기채를 매수하는 전략이 유지되며, 외인의 국내채권시장에서 대규모 이탈은 제한적이라는 지적이다. 박종연 NH투자증권 채권전략팀장은 “미국 대선 관련한 정치적 불확실성은 완화되겠으나 OPEC 회의와 영국정부의 유럽연합 탈퇴에 대한 의회 승인 안건에 대한 대법원 상고, 국내 정치적 불확실성 등 확인해야 할 변수가 쌓여 있다”라며 “외국인의 원화채권 재투자에는 시간이 필요하며 외국인 수급에 대한 보수적인 시각으로 접근해야 한다”고 말했다.
[채권마감]국고채 금리 혼조세…3년물 연 1.426%
2016.11.07 17:53
7일 채권 시장에서 국고채 금리는 혼조세를 보였다. 단기물은 내리고 중·장기물은 상승했다. 이날 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 전 거래일보다 0.5bp(1bp=0.01%p) 내린 연 1.426%로 거래가 끝났다. 1년물은 0.1bp 내렸고 5년물은 1.8bp 올랐다. 10년물은 1.3bp, 20년물은 1.9bp, 30년물과 50년물은 2.1bp씩 올랐다.
[채권마감]국고채 금리 일제히 상승
2016.11.04 16:41
국고채 금리가 4일 일제히 상승 마감했다. 이날 3년 만기 국고채 금리는 전 거래일보다 0.3bp(1bp=0.01%p) 오른 연 1.431%로 거래를 마쳤다. 1년물은 0.3bp, 5년물은 1.7bp 각각 상승했다. 10년물은 1.5bp 올랐고 20년물과 30년물은 각각 1.8bp, 1.9bp 상승 마감했다.
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